重庆参与“一带一路”建设沿

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，重庆并没有考虑国家负债的投资收益问题。

2022年道格拉斯·戴蒙德（DouglasDiamond）和菲利普·迪布维格（PhilipDybvig）因其合作的戴蒙德—迪布维格模型对理解银行危机的贡献而获得诺贝尔经济学奖，带路沿只是这一模型和之后的一系列理论探索尚未把货币、带路沿银行和中央银行融于一体，也无法推导出中央银行的最优救助规则。如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，建设而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，重庆即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），重庆而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。基于我们提出的新微观基础，带路沿宏观经济学中的最优货币供给问题变成了公司金融中的最优投资问题，带路沿由此我们更全面地分析了最优货币供给问题，从中得出了全新的认知，并回答了中国如何在改革开放后的40多年里通过创造性货币供给解决高速发展的融资问题，实现经济繁荣。例如，建设美国在第二次世界大战期间，建设在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。

白芝浩规则是基于债权，重庆中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。伦敦经济学院当时是全球主要的合约理论（ContractTheory）研究中心，带路沿也是全球主要的中央银行理论和政策研究中心。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，建设LOLR）救助法则（白芝浩规则，建设Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

重庆无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。从公司资本结构的微观基础出发，带路沿我们发现了国家资本结构层面的莫迪利亚尼—米勒定理（MM定理，带路沿1958），即货币理论中的货币数量论（弗里德曼的货币中性论）。

与之相类似的是，建设有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，重庆在这方面，重庆罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

在金融危机时，带路沿如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。因此，建设我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。

(责任编辑：梁雁翎)